广东酷记海运拼箱公司

东方航空披露15年三季报。前三季度公司共实现收入719.63亿元,同比增4.57%;实现归属上市公司股东净利润53.34亿元,同比增159.06%,扣非净利润48.13亿元,同比增207.93%。

锦江投资：受益迪士尼开园期近

国际搭客吞吐量同增18.9%,长三角出境游同增47.4%:2015年前三季度,国际搭客吞吐量/国际飞机起降同增18.9%/11.5%。国内航路搭客吞吐量同增21.5%。国内航班飞机起降费用有政策优惠,上海机场国际航班起降比例高,有更高利润率。地处我国出境搭客量最大城市,前三季度长三角地域出境游同增47.4%,国际搭客吞吐量占比39.5%,国际航班需求强劲;

申通地铁

风险

界龙实业：凭仗区域劣势,等候联婚迪士尼

港铁公司模式:地铁+商、物业组合,完全市朝运营

投资:估计2015-2017年EPS 别离0.56、0.75和0.85元,当前股价对应15年业绩估值14倍。跟着来岁“梦幻迪士尼”的开园,东方航空的区位劣势将充实展示,考虑到油价大幅反弹概率较小,而人民币汇率正逐渐企稳,东航无望在16年维持大幅盈利态势,赐与6个月12元方针价,维持“买入-A”评级。

强生控股无望成为久事集团焦点资产的上市平台。按照上海国资委“十二五”规划方针,上海国资委将进一步提高市属财产类国资证券化率,力争90%以上的财产集团实现全体上市或焦点资产上市。目前, 强生控股营业包罗出租车、租赁、汽车办事、旅游、地产等多个方面, 将来无望成久事集团焦点资产的上市平台。作为久事集团的焦点资产之一,体育财产无望借助现有平台实现上市。赐与“增持”评级。

强生控股:集团完成改制,全体上市值得等候

新加坡地铁模式:地铁+贸易为焦点,较高市朝程度

旺季需求兴旺,运力投放合理,客座率创汗青新高。3Q2015公司实现RPK405.09亿人公里(+17.38%),此中国内航路RPK273.65亿人公里(+15.02%),国际航路火爆,RPK 达120.60亿人公里(+25.58%)。响应地,3Q2015公司投入ASK491.51亿座公里(+13.96%),此中国内航路ASK330.31亿座公里(+10.76%),国际航路ASK147.37亿座公里(+24.42%)。需求增加完全笼盖ASK 增加,3Q2015总体客座率82.42%(+2.40pts),此中国内航路客座率82.85%(+3.07pts),国际航路客座率81.83%(+0.76pts)。值得留意的是,2015年8月,东方航空客座率85.08%,国际航路客座率86.00%,均创汗青新高。

演讲要点

陆家嘴 600663

强生控股 600662

申通地铁:主辅并重,多重催化,从新铁和港铁看申通

估值

久事集团将定位为公共办事类企业。上海久事(集团)无限公司颁布发表正式完成改制,从全民所有制企业全体改制为国有独资公司。颠末28 年的成长,久事集团已实现由投资办理向投资办理和财产运营并重的改变,焦点财产次要分布于城市交通、体育财产、地产置业和本钱运营等四大板块。

公司努力于上海陆家嘴金融商业区的开辟扶植，次要担任全国独一以“金融商业”定名的国度级开辟区陆家嘴金融商业区的地盘成片开辟和分析运营。公司从本来单一以地盘开辟为主逐渐向以地盘开辟与项目扶植并重的计谋款式转型，从而逐渐添加公司持久具有的优良资产的比重，成为一家以城市开辟为主业的房地产公司。公司还努力于旅游会展、城市分析办事等财产的成长，无效提拔了区域投资，完美了办事功能。2007年，公司被由国务院成长研究核心企业所、大学房地产研究所和中国指数研究院三家研究机构配合构成的中国房地产TOP10研究组评为“2006中国房地产上市公司10强”。截至2012岁暮，公司已有在营物业约118万平方米，产物类别包罗办公、商铺、酒店、会展以及室第物业。

上海机场:业绩持续增加,迪斯尼锦上添花

东方航空:汇率业绩,迪斯尼渐行渐近

据东广旧事台1月11日动静，浦东新区五届七次会议10日发布了十三五规划纲要，浦东将向具有标记性的全球城市焦点区迈进，到2020年，地域出产总值连结年均增加8%摆布；拓展自贸区轨制立异和试点范畴，率先全面实现准入前国民待遇加负面清单。迪士尼焦点区一期乐土扩建完成，二期乐土前期工作启动。

我们估计公司2015-2017年EPS 别离为0.15元、0.22元和0.25元。申通地铁将来的看点能够归纳综合为主辅并重,多用催化:1)辅业的注入或延长, 目前仍在集团旗下的“广互市”和物业运营权,大概是公司将来最大的看点; 2)主业增量,2016年迪斯尼开园带来的增流结果;3)主业增厚,集团内其他地铁资产的注入预期;4)主业跌价,地铁票价提拔的可能性。综上, 我们赐与公司“增持”评级。

申通地铁 600834

城市公共交通是冲破口。久事集团公共交通板块次要包罗地铁、公交以及出租车三个部门,具体内容包罗:公共办事特征最凸起的公交资产从上市公司退出(2009 年);向强生控股注入巴士出租、租赁等优良资产(2011 年),加强可持续成长能力,向汽车租赁、汽车办事等新增加点鼎力拓展;第三,针对遭到互联网冲击影响较大的出租车营业,推出六大办法,打算在2016 年加速保守巡游出租汽车的转型,积极成长约租车营业,摸索拓展强生出租电调平台功能, 牵头组织和扶植行业同一的约租车平台。

集集体育赛事板块后续成长可期。体育财产是久事集团的焦点营业板块之一,上海市也对此寄予很大的期望,但愿久事能承担更多的使命,把上海的体育财产打形成全国一流、国际一流。目前,久事衔接的赛事包罗F1 中国大赛、ATP1000 大师赛和上波浪琴全球马术冠军赛等。久事集团将不竭提拔世界赛事办赛能力和办事程度, 把纯真的赛事逐渐打形成以赛事为焦点、鞭策城市旅游业、办事业以及相关财产成长的大舞台,与体育论坛、体育会展、体育产权买卖、城市旅游联动起来构成财产链,实现从办赛事到做财产的转型。

新加坡地铁施行地铁+贸易为焦点营业模式。地铁营业采用扶植与运营拆分的运营模式:低价授权,企业自傲盈亏;地铁票价合用有束缚的票价调零件制:公式通明,兼顾企业与好处,但有一票否决权。别的,SMRT 开展的贸易租赁和告白营业,次要是依托公司在137.6公里的地铁沿线内所具有的各类可挪用资本。这两项营业过去11年的收入年复合增速达到16%, 毛利率一直维持在60%以上。

研究机构：国金证券 阐发师：贺国文 撰写日期：2016-01-05

陆家嘴:自贸和迪士尼打开金融黄金地资产空间

上海机场

迪士尼提振,机场客货运锦上添花:上海迪斯尼的开通时间为2016年6月份,初始阶段为提拔搭客体检,会严酷节制人数,初始旅客在800万人/年。迪斯尼三期工程见完后,客流不变后,估计达到5000万人/年,这将大幅提拔公司收入与盈利。

风险提醒:宏观经济欠安,油价波动,人民币贬值等。

净利润估计同比增加16.9%,非航营业有进一步提拔空间:2015年前三季度搭客吞吐总量/飞机起降总次数/货邮吞吐总量同增17.1%/12.5%/3.6%。公司实现停业收入47.20亿元,同增10.5%;归属上市股东的净利润19.24亿元,同增21.9%,对应每股收益1.00元。现金流丰裕,足以笼盖在建工程投资。T1落成后,餐饮、贸易办事设备全面升级,添加搭客歇息区域、餐饮、贸易等设备,免税商铺数量和面积添加,无望加快非航收入增加;

作者：佚名来历证券之星)

四时度关心冬春季提价,来岁等候迪士尼表示。自2015年起头,每家航空公司每个航季可上调一次基准票价,每次最多可上调十条航路,每条航路上调幅度不得跨越10%。四时度为夏秋航季到冬春航季过渡期,虽然系保守淡季,提价结果难以立竿见影,但考虑到来岁春运及迪士尼开园后票价均以此为根本,本次提价带来的增量弹性仍值得等候。而作为上海市场拥有率跨越40%的航空公司,东航将是来岁迪士尼开园的最间接受益者,搭客流增量无望大幅增厚公司业绩。

研究机构：东北证券 阐发师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2015-11-30

东方航空 600115

锦江投资

我们认为出境游和国内游的需求具有可持续性,看好与迪士尼开园相关的上市公司,增持上海机常

公司简介与横向比照:专注地铁运营,营业布局单一

研究机构：长江证券 阐发师：韩轶超 撰写日期：2015-09-01

公司主营包装印刷，普遍涉足房地产开辟、金属成品(轴承钢丝)、食物、稀土研磨材料、贸易商业等财产。公司主业包装印刷业成长敏捷，实力雄厚，有9家特地处置各类包装印刷、书刊、、贸易单据及印刷器材的出产企业，已构成规模运营。公司承印的印刷品在国表里屡获金，此中，高档画册《锦绣文章》成为访美时赠送耶鲁大学的首要图书。“界龙”平版印刷工艺成品自2004年起持续多年被评为上海市名牌产物。2008年界龙获评上海市出名商标。

港铁公司的营业以地铁+商、物业为组合,完全按市朝运营。地铁营业采用公私合营的运营模式:出地,企业担任扶植+运营,实现物业反哺地铁运营。地铁票价采用可加可减调零件制:完全通明的调价机制,基于物价和工资变更幅度设立。除此以外,1)车站商务:“广互市”三位一体,高盈利兑现增值;2)物业营业:零售物业为主,反哺地铁运营。

申通地铁何去何从:主辅并重,多重催化

高峰小时起降次数提拔21.5%,产能富余支持营业高增加:目前公司搭客吞吐量/飞机起降架次产能操纵率为86%/72%,比拟国内其他枢纽机场仍有较大操纵空间,产能未饱和。本年四跑道投入运转后高峰小时起降数从74架次高峰小时容量尺度提拔至90架次,提拔幅度跨越20%。投资改建T1航站楼也将进一步扩大贸易面积,将来高峰起降容量尺度仍有较大提拔空间;

研究机构：安信证券 阐发师：姜明 撰写日期：2015-10-30

外部经济不确定性(如宏观经济下行)导致搭客需求不达预期;机场飞翔区运转办理难度有所添加;出境游增加、迪斯尼拉动不达预期。

东方航空

强生控股

申通地铁是专注地铁运营的上海处所国企,以SMRT(新加坡地铁)和港铁公司作为参照对象,公司在地铁运停业务的当地市占率、收入布局的丰硕性和单票价的程度上都有显著的提拔空间。

投资逻辑

油价低位运转,汇率不测贬值。3Q2015布伦特原油均价51.13美元/桶,同比下降50.4%。响应地,三季度我国航空火油出厂价均价3964元/吨,较客岁同期大幅下降42.58%。航油系公司最大的成本收入,油价大跌利好成本端。然而,自8月12日央行调整完价机制以来,人民币大幅下挫,3Q2015贬值幅度达4.1%。因为美元欠债占比高,汇兑丧失对公司业绩构成较大负面影响。3Q2015公司财政费用37.94亿元,同比变化809.83%。

界龙实业 600836

投资

公司2015/2016/2017年EPS预测1.27/1.53/1.79元,当前股价对应PE为22/19/16倍。考虑到公司业绩不变,迪斯尼对公司客流带来持久提振,赐与公司“买入”评级,方针价38元。

公司主业是客运业和物流业，客运业次要包罗出租车营业、租赁车营业和汽车补缀营业，物流营业次要包罗国际货运代办署理营业、机初运站仓储营业和第三方物流营业。公司汽车分析欢迎能力处于行业领先程度，出租车营业、办事及运营程度名列行业前茅。公司租赁车营业是上海业内龙头，在国宾和大型国际会议欢迎用车市场排名第一。公司部属的锦海捷亚物流办理公司的机场仓储营业成长势头迅猛，与上海机场集团、汉莎航空公司三方合作的机场一期货运站运转优良。公司将以合伙合作运营、兼并收购、委托运营办理等体例，安身上海，将劣势财产向全国各经济核心城市的出租汽车、长途客运、汽车租赁市场，以及国内国际进出口货色的空运、海运和快件运输代办署理营业延长，并通过证券市场平台，以股权让渡、国表里合伙等本钱运作体例拓展焦点财产、培育新新财产，实现办事区域冲破、办事品种冲破、对外合作冲破、营业规模冲破、盈利程度冲破，做强企业、做大财产、做响品牌，实现“全国旅旅客运业第一”的方针。

陆家嘴

界龙实业

上海机场 600009

细致内容：

国际搬场，家具运输，小我物品空运、海运、国际快递扣头价！！！嘉运万通国际货运代办署理（）无限公司运营移民、留学、海外工作的行李托运、国际搬场等营业，海运、空运随您选!别的,代办署理EMS、UPS、DHL、Fedex等国际出名快递，便利您的小件物品托运！办事项目：上门制造纸箱、木箱包装/私家物品的进出口报关/国际搬到门办事/高质量的陆运仓储/多量国际采购运输/安心的文件传送价钱优惠：按照您的货量、出货日期给您的货色制定多套运输方案，您能够选择最对劲的一套。别的，我们会从提货、包装、陆运、海运/空运、港杂、舱单等方方面面为您供给细致的报价。使您在享有高水准的运输办事根本上，享有极为公允优惠的运输价钱。许诺：我们只收取少量的办事费，毫不乱加价！我们的办事详尽殷勤，您的物品好像我们本人的物品！嘉运万通国际货运代办署理（）无限公司——专业的私家物品国际运输公司专业的人员、丰硕的经验，高质的办事。您的货色平安精确及时，您贴心安心！联系人：张先生

　　二、按照您物品的几多和时间要求选择海运或者空运办事

　　四、把你的物品运输到出口海行报关、通关

　　当您国际出国搬场进出国门的时候是不是经常为随身照顾的良多私家物品运输所担忧，这些私家物品要 么太大太重，要么很容易被损坏，进行国际搬场的时候要出格留意哪些事项呢？陆展国际提示你，若是是 出国到国外而把家具、家电等大型的物品搬场到国外的时候，最好选择一家有专业的国际搬场公司。专业 的国际搬场公司有多年的搬场经验可以或许你的私家物品在运输过程中的平安。Dragonsea专业的国际搬场 公司可以或许依托本身在国际海运、空运转业的营业劣势，会按照您私家物品的特点，为您制定最佳运输操作 流程。为您供给定制运输包装，上门取货，仓储，报关报检，运输，清关等门道到门的一条龙办事。图片 就以液晶电视机包装为例：

　　东西/原料

　　2. 门到门办事：从货色地点地至目标地上门送货；

　　二、按照您物品的几多和时间要求选择海运或者空运办事

　　1. 港到港办事：从口岸至目标地口岸或机场；

　　1

　　方式/步调

　　上海到新加坡交运上海国际私家物品海运到新加坡找

　　五、达到目标港提货送货上门到你的国外家中

　　次要的办事有以下三个，可是若是是国际出国搬场、私件物品运输的话一般城市选择门到门的一条龙办事。

　　家喻户晓，搬场是一件劳力的工作，跟况且是国际搬场。搬场距离远、时间跨度长、流程繁琐，所以对行业内的从业公司要求极高，若何给客户指定合适的出运打算、若何保障客户物品的平安，各环节若何跟进、节制并反馈给客户，这都是及格的国际搬场公司应尽的权利，所以选择一家有实力、适合您的国际搬场办事供给商至关主要。

　　一、按照你的物品选择适合您的国际搬场办事供给商

　　一、按照你的物品选择适合您的国际搬场办事供给商

　　三、按照你的具体物品进行分歧的包装

　　3. 选择合适您时间的船期或航班。

　　阿根廷

　　明显，只需非居民企业在中国境内未设立机构、场合的，或者虽设立机构、场合但取得的所得与其所设机构、场合没有现实联系的，其来历于中国境内的所得需要纳税，税率是10%。可是，若是外国船东在华设有处事处的话，税率该当是几多呢？《商业风》的报道中说，在华设立处事处的外国船东将被征收25%的企业所得税，并且船东如不克不及得当地申报其成本，将被中国评估为15%的利润率，然后企业的总收入乘以该利润率即为该企业的应课税总额。这个说法虽然没错，但不敷全面，很容易惹起误会。良多不明的航运界人士据此对中国的做法暗示出极大的不满，以至。

　　若是“净房钱”是指扣除经纪佣金、银行使费等杂项后的净房钱收入（也是业界凡是对净收入的理解），那就是一个毛利的概念，船舶办理成本、折旧等项目都未扣除；而25%的企业所得税税率是针对在扣除了所有答应扣除与取得收入相关的、合理的收入后的净利润。如许，势必就呈现了一个不符逻辑的推论：一个是按毛利征收10%，另一个能够按净利征收25%。举一个例子来说，A和B船东各有一艘同样的船，按同样的房钱租给了中国租船人。A船东在华没有处事机构，或者虽设立机构、场合但取得的所得与其所设机构、场合没有现实联系；B船东在华有处事机构，且选择由税务机关认定的15%的行业利润率。若是按《商业风》的说法，这两个船东将面对完全分歧的纳税额：

　　1. 非中国籍船东为非中国籍客户送货到中国口岸能否有可能成为纳税人？

　　3. 处置其他劳务或劳务以外运营勾当的，利润率不低于15%。

　　当然，若是是25%的税率也是针对船东的净房钱收入，虽然在逻辑上说通了，也即与10%的纳税基数分歧了，但如斯高的税率生怕界海运界是闻所未闻的奇闻，可能性该当也不大。

　　4. 应纳税所得额未明白定义而激发的发急

　　3. 按经费收入换算收入审定应纳税所得额：合用于可以或许准确核算经费收入总额，但不克不及准确核算收入总额和成本费用的非居民企业。计较公式为：应纳税所得额=经费收入总额/（1－经税务机关审定的利润率－停业税税率）×经税务机关审定的利润率。

　　《企业所得税法》第二十八条

　　项目

　　那么，非居民企业纳税人能够是外国船东、租船人、运营人，只需他们的营业涉及进出中国境内港口，或者出租其船舶给中国租船人，都应向中国税务申报。我国与近100个国度以及和澳门都签定了避免双重纳税和防止偷漏税协定、互免国际运输收入税收和谈或换函、海运协定等法令文件，大部门海运国度、船舶登记国度或地域的船东都能够申请减免中国企业所得税。认为例，按照《内地和出格行政区关于对所得避免双重纳税和防止偷漏税的放置》（下文提及为《放置》）第八条第一款：“一方企业在另一方以船舶、飞机或陆运车辆运营海运、空运和陆运运输所取得的收入和利润，该另一方应予免税（在内地包罗停业税）。”只是此中一个例子，若是该国与我国有雷同的免税或者减免部门税的协定，那么大都外国船东就能够申请减免，而不是文章开首业界报道的25%所得税。

　　智利、朝鲜、黎巴嫩

　　《商业风》以及其他相关报道对《新法子》提出了连续串问题，虽然部门问题曾经自问自答，也援用了律师的评论，但还有三个问题被认为是没有明白的谜底：

　　向收支中国港口的外国船公司纳税政策曾经出台了近20年，但几乎没有实施过，缘由就在于律例过分复杂以致于很难操作以及法令条则之间的彼此矛盾。的人对中国的税制感应不成捉摸，无忧无虑，不知所措，生怕秋后算账。轻举妄动者则我行我素，视法令为刍狗，难怪有人评论说，法令在那儿放着，但若何实施仍是有构和余地的（注：《商业风》报道原文：The law can be there, but the way toenforce it is subject to negotiation）。此中一个缘由是，税务部分与航运界沟通不畅，以致于它归它立规，我归我干事。将船舶的期租认定为国际运输营业虽然有所前进，令大都与我国有海运往来的国度船东可申请税赋的减免；可是税法过分复杂，与航运营业不克不及婚配，且与其他法令或律例相冲突，最终导致无法实施。税务部分本来就不应当对航运有很深的认识，此刻是越陷越深，本人都不克不及，谈何付诸实施？税务部分化繁为简，以船舶为单元，以船舶盈利能力为根据，也即船型和总吨（GT）（注：总吨次要反映船舶的物理尺寸和收益能力，大多用于计较船舶税金、保赔险费率、口岸使费等。此概念发源于1854年，英国委任海军大将乔治·莫森（George Moorsom）带领一个委员会制定对船舶收费的的尺度，委员会认为对船舶的收费该当与其载货或载人的盈利空间成反比，由此制定了莫森轨制，作为对船舶收取各类费用的根据。国际海事组织从1982年7月起，对于船主跨越24米的国际航行船舶按《国际船舶吨位测量公约》计较总吨），实施简约的税制；同时，充实与交通部分合作，将税制的实施落到实处。

　　低税率

　　可是，《非居民企业所得税审定征收办理法子》的通知（国税发[2010]19号）第二条：“本法子合用于企业所得税法第第二款的非居民企业，外国企业常驻代表机构企业所得税审定法子按照相关打点。”，把在华没有处事机构，或者虽设立机构、场合但取得的所得与其所设机构、场合没有现实联系的外国企业解除在外了，也就形成了这部额外国企业没有法子被认定其行业利润率。如许的场合排场令这些外国企业无所适从了，若是演讲给中国税务的利润不被采信，又没有法令根据被认定一个行业利润率，莫非真的要好像《商业风》的说法那样，被认定为100%的利润率？

　　惹起关心的新律例是指6月30日国度税务总局发布的2014年第37号通知布告：《非居民企业处置国际运输营业税收办理暂行法子》（以下简称“新法子”）将于2014年8月1日起施行。在《新法子》公布前，我国税务不认可期租是国际海运业的主停业务，将之归入和光租划一的地位，也即所谓的“从属营业”，而从属营业不克不及跨越主停业务的10%，若是船舶的运营体例跨越此限，即便船公司或船舶地点国与中国签有税务协定，它们也会得到申请税负减免的资历。在单船公司流行的国际海运界，这一要求几乎是无法贯彻的，也即绝大大都船东都不克不及申请中国税收减免。成果是法不责众，导致1996年公布的《外国公司船舶运输收入纳税法子》（以下简称“老法子”）不断没有获得无效的贯彻。2011年曾发生过中国租船人代税务部分扣缴外国船东期租房钱所得税的工作，成果遭到外国船东的极大的反弹，最初不了了之。我就此问题写过一篇题为“向外籍船东开征期租房钱所得税无害无利”的文章，详见我的新浪博客（刘巽良的新浪博客）。

　　接下去，《办理法子》第五条：税务机关可按照以下标精确定非居民企业的利润率。

　　3. 非中国籍船舶租给非中国籍租船人，运送货色进出中国口岸，谁来扣缴税款，会是经纪人吗？

　　《企业所得税法实施条例》第九十一条

　　2. 船东、二船东、三船东……事实谁该当承担税款，仍是全数要承担税款？

　　10%

　　A将缴纳1X 100%X10% = 10%；

　　非居民企业取得企业所得税法第二十七条第（五）项的所得，亦即企业所得税法第第三款的所得，亦即：非居民企业在中国境内未设立机构、场合的，或者虽设立机构、场合但取得的所得与其所设机构、场合没有现实联系的，其来历于中国境内的所得。

　　2. 处置办理办事的，利润率为30%-50%；

　　15%

　　b) 程租船，以外国船东为纳税人；

　　优惠税率

　　《商业风》援用某律师事务律师的注释称，“大部额外资船东只须缴纳净房钱收入的10%作为所得税；但在中国设有外国机构代表处的外资船东，则须施行25%的全额税率”。得出此结论的根据该当是上文提到的《企业所得税法实施条例》第九十一条和《企业所得税法》第、第四条。这里有一个很大的误区，也就是将10%的应纳税所得额的基数定义为净房钱，而“净房钱”又是一个十分恍惚的概念。若是“净房钱”指曾经扣除船舶的办理成本、折旧等项目，那几乎就是净利润，但中国的税务机关若何去审计外国企业的成本呢？

　　接下来我们要解答的问题是，非居民企业的中国企业所得税可否申请减免？按照《新法子》第二条：“本法子所称处置国际运输营业，是指非居民企业以自有或者租赁的船舶、飞机、舱位，运载搭客、货色或者邮件等进出中国境内港口的运营勾当以及相关装卸、仓储等从属营业。非居民企业以程租、期租、湿租的体例出租船舶、飞机取得收入的运营勾当属于国际运输营业。”第又进一步明白：“非居民企业处置本法子的国际运输营业，以取得运输收入的非居民企业为纳税人。”

　　比来，中国将对外国船公司征收最高25%所得税的报道在业界传得沸沸扬扬。 《商业风》9月3日刊出了一篇题为“外资船东在中国突遇新税制”的报道（Tax surprise for foreign ship-owners in China），收集和微信上也纷纷贴出各类注释，外国船公司纷纷致电保赔协会、船东协会、行业组织领会详情，但至今似乎并没有获得一个对劲的回答。律师们则忙着为委托人点窜租船合同前提，以应对中国税务新政带来的问题。

　　1. 按收入总额审定应纳税所得额：合用于可以或许准确核算收入或通过合理方式推定收入总额，但不克不及准确核算成本费用的非居民企业。计较公式为：应纳税所得额 = 收入总额 × 经税务机关审定的利润率；

　　（1）居民企业该当就其来历于中国境内、境外的所得缴纳企业所得税；（2）非居民企业在中国境内设立机构、场合的，该当就其所设机构、场合取得的来历于中国境内的所得，以及发生在中国境外但与其所设机构、场合有现实联系的所得，缴纳企业所得税。

　　海运协定税收据目

　　国度（或地域）

　　2.互免企业所得税

　　2014年8月1日起实施的《新法子》第二条明白把期租明白归入“国际运输营业”。业界无需再为租船形式去懊恼，期租船的房钱收入也能够根据中国和外国签定的税务协定，申请减免企业所得税。从这一点来说，《新法子》有所前进，但为什么仍是惹起了外国船东的发急呢？

　　（表格来历：国度税务总局）

　　大连中寰物流无限公司是经工商局核准注册的一级货运代办署理企业。总部设在斑斓的海滨城市—大连，具有着优胜的适合物流业成长的地舆前提和现代化的口岸设备。现已在海运、空运、陆运输、国内铁、国际铁联运、大散杂货色进出口等方面得以全面开辟成长，具体营业包罗揽货、仓储、国际铁联运、集装箱运输、品运输、租船、订舱、报关、报验、安全等货运代办署理办事及征询营业；衔接环黄、渤海各个干线点的内贸货运中改行务；同时能够供给进出口货色的外贸窗口代办署理办事。跟着各方面营业的逐步成熟与完美，中寰物流现已成长成集货运代办署理、物流外包、工程承包、商业等于一体的现代化物流企业。 “顾客至上，克意朝上进步”是中寰物流永久的成长. 大连—营口 大连—上海 大连—青岛 大连—天津 大连—宁波 大连—泉州 大连—福州 大连—海口 大连—秦皇岛 大连—连云港 大连—

　　问题是，收入来自哪里并没有明白。天然而然的猜测似乎是“收入”系指中国境内租船人、托运人或收货人付给承运人的费用；如是，外国承运人只需承运中国FOB出口货，或者CIF进口货，运输收入来历来自中国境外，那也就不会成为纳税人。如不是，外国船东的船舶只需进出中国口岸，都将成为纳税人。

　　c) 中国租用的外国籍船舶再以期租体例转租给外国公司的，以外国公司为纳税人；

　　上表说得很清晰，“非居民企业在中国境内设立机构、场合的，该当就其所设机构、场合取得的来历于中国境内的所得，以及发生在中国境外但与其所设机构、场合有现实联系的所得，缴纳企业所得税”。换言之，虽设立机构、场合，但取得的所得与其所设机构、场合没有现实联系的话，仍然能够申请免税。例如说，一家有100艘船的外国船公司在中国境内设立了一个有5名员工的代表处，仅仅协助其境外公司在华开展一些迎来送往、接见会面、宴请等联络工作，公司的收入明显也不成能靠这5小我获得，那么就该当可以或许证明营业收入次要来自于境外公司的工作，100艘船的收入一般该当不会被认定为境内代表处的收入。可是，有些“代表处”曾经远远超出了代表的智能，它们仿佛就是船公司的营运核心，而境外的所谓“公司”其实就是一个注册在避税天堂国度的空壳公司，一般委托给秘书公司打理，银行账号设在境外，通过互联网完全能够实现异地操作。那么对如许的所谓“代表处”或者“联络处”或者“处事处”，按我国一般企业的根基税率纳税也是合乎逻辑的。从公允合作的角度说，此举可保障注册在我国境内的居民企业获得一个公允合作的。

　　可是，船舶注册数量复杂的利比里亚至今未和我国签定税务协定，那就无法享受所得税减免了。至于巴拿马、马绍尔群岛、维京群岛、洪都拉斯、巴哈马等一多量便利旗国度，因为和我国没有交际关系，那就更谈不上税务协定了，注册在那里的船舶或者公司也就没有申请税务减免的资历了。看来在这些国度该当识时务，早点和我国建交，免得丢了生意。对商家而言，最好、最快的对策是当即转换船旗或公司注册地，改到与我国有互免所得税协定的国度。当然，船东也能够选择以公司地点地申请减免，具体视每个国度与我国签定的税务双边协定为准。

　　按照1996年《老法子》第二条：“外国公司以船舶从中国口岸运载搭客、货色或者邮件出境的，所取得的运输收入、所得，按照本法子缴纳停业税（注：停业税曾经失效）、企业所得税。”《新法子》第二条也：“本法子所称处置国际运输营业，是指非居民企业以自有或者租赁的船舶、飞机、舱位，运载搭客、货色或者邮件等进出中国境内港口的运营勾当以及相关装卸、仓储等从属营业。非居民企业以程租、期租、湿租的体例出租船舶、飞机取得收入的运营勾当属于国际运输营业。”《新法子》第三、四条：“非居民企业处置本法子的国际运输营业，以取得运输收入的非居民企业为纳税人。除施行税收协定涉及的其他税种外，本法子仅合用于企业所得税。”可见，只需收支中国口岸的运营勾当并取得运输收入，即需要缴纳中国企业所得税，但能够按照地点国度与中国签定的税务协定，申请减免。

　　《新法子》有前进

　　税率

　　1.互征企业所得税

　　25%

　　虽然扣缴权利人明白是船舶代办署理公司（注：《老法子》第：“依法经核准运营外轮代办署理营业的公司（以下简称外轮代办署理人）为应纳税款的扣缴权利人。”2013年国税总局还公布了《外轮代办署理人代扣代缴外国公司船舶运输收入企业所得税的流程》，进一步明白了船舶代办署理的代扣代缴义务），可是船舶代办署理最多有能力扣缴最终和中国口岸间接发生关系的船东或租船人，那也要这个境内租船人通过此代办署理领取运费或房钱，不然这个船代办署理底子无力扣缴。再进一步，若是上述连环纳税人成立的话，那么任何一个船东都有可能由于某个下家和中国租船人发生营业往来，将船开进了中国口岸，那么隔一道，甚兰交几道的船公司也将有可能被连带成为中国纳税人。这种环境下让一个船舶代办署理履行扣缴权利，其实是天方夜谭。因而，有人发问，能否经纪人将作为扣缴税款的权利人？起首，到目前为止任何法令律例没有提过经纪人有此项权利。其次，运费或房钱并未经经纪人的手领取，经纪人也就没有能力去实施这种扣缴权利。

　　d) 外国公司期租的中国籍船舶，以外国公司为纳税人；

　　2007年发布的《外国公司船舶运输收入纳税法子》细则再次反复了上述纳税人身份，也就是说，外国船东和租船人都有可能成为纳税人。接下来要问的是，纳税人是独一的，仍是多重的。从上述看，似乎指的是某一类纳税人，并没有没有明白呈现连环纳税人的可能性，但中国企业所得税法按“劳务发生地准绳”鉴定纳税人身份，又可能推导出连环纳税人的可能性。中国《企业所得税法实施条例》第七条：“企业所得税法第所称来历于中国境内、境外的所得，按照以下准绳确定：……（二）供给劳务所得，按照劳务发生地确定；……”。 同时，《企业所得税法实施条例》第十五条又将交通运输所取得的收入归入“劳务”范围（注：第十五条企业所得税法第六条第（二）项所称供给劳务收入，是指企业处置建筑安装、补缀修配、交通运输、仓储租赁、金融安全、邮电通信、征询经纪、文化体育、科学研究、手艺办事、教育培训、餐饮住宿、中介代办署理、卫生保健、社区办事、旅游、文娱、加工以及其他劳务办事勾当取得的收入），所以船舶收支中国口岸装卸货色也就意味着劳务被认定发生在中国，那么就该当成为中国纳税人。按此逻辑，无论是船东、租船人或二船东、以至三船东、四船东，按劳务发生地在中国判断的话，都有可能成为中国企业所得税的纳税人，也即呈现了连环纳税人的现象。

　　类别

　　2. 按成本费用审定应纳税所得额：合用于可以或许准确核算成本费用，但不克不及准确核算收入总额的非居民企业。计较公式为：应纳税所得额 = 成本费用总额/（1－经税务机关审定的利润率）×经税务机关审定的利润率；

　　避免双重纳税协定（或放置）

　　然而，因为这些打着代表处灯号开展本色运营勾当的外资企业，往来账目都不在中国，并且不克不及精确申报其收入或成本，税务部分不得不按照不怜悯况为其指定应纳税所得额，然后再设定了一个行业的利润率。但这个税率事实是几多，并不是一个固定的数字。2010年2月20日发布的《非居民企业所得税审定征收办理法子》（以下简称“办理法子”）第四条：非居民企业因会计账簿不健全，材料残破难以查账，或者其他缘由不克不及精确计较并据实申报其应纳税所得额的，税务机关有权采纳按收入总额、或按成本总额、或按经费收入总额三种法子，审定其应纳税所得额（注：计较法子来历于：国税发[2010]19号国度税务总局关于印发《非居民企业所得税审定征收办理法子》的通知）。

　　《新法子》公布后，和业界（特别是外国航运界）似乎底子不晓得还已经有过一个《老法子》和企业所得税法中关于非居民企业的相关条目，也不去探究若何申请减免税的问题，却一味强调所谓中国俄然征收的10%和25%税率，殊不知这是中国曾经采纳用了多年的税制，绝非针对外国船东的新税率。

　　《老法子》第明白：外国公司以船舶从中国口岸运载搭客、货色或者邮件出境的，取得运输收入的承运报酬纳税人。纳税人包罗：

　　e) 其他外国籍船舶，以其船公司为纳税人。

　　竣事语

　　B只需缴纳1X15%X25%=3.75%。

　　20%

　　中国企业所得税税率

　　优惠税率

　　表一：中国企业所得税次要税率汇总

　　互免国际运输收入税收和谈或换函

　　读者能够清晰地看到，在这种逻辑下，A船东现实被认定了100%的行业利润率。这明显是不成能，也是不合适逻辑的。比力合理的推理是，无论何种税率，应纳税所得额的计较基数该当是分歧的，也即在华没有处事机构的船东和在华有处事机构的船东，应纳税所得额的基数该当是分歧的，所分歧的是税率。

　　大都外国船东能够申请减免

　　表二：

　　合用范畴

　　减半征收：泰国、马来西亚、孟加拉、印尼、斯里兰卡

　　《企业所得税法》第、第四条

　　避免双重纳税协定（或放置）

　　税款不跨越总收入的1.5%：菲律宾

　　合适前提的小型微利企业

　　根基税率

　　根据

　　悬而未决的问题

　　除项目1所各国家外其他所有与我有税收协定（或放置）的国度（或地域）

　　a) 买方派船的期租船，以外国租船公司为纳税人；

　　明显，因为中国答应外资代表处打着代表处的灯号从现实质的运营勾当，税务不得不采纳某种解救办法。我国是一个从打算经济过渡到市场经济的国度，目前的经济体系体例也顶多是半市场经济，有很多与国际航运市场不接轨的法令和轨制，行业管制、各类资历天分要求、外汇管制等等，令良多行业不克不及在中国落地，大都外商并不是不在中国注册公司，而是不克不及注册，所以导致大量以处事处取代当地注册公司的变通做法。

　　《企业所得税法》第二十八条

　　国度需要重点搀扶的高新手艺企业

　　1. 处置承包工程功课、设想和征询劳务的，利润率为15%-30%；

　　法令根据

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　　1月1日，新的一趟“义新欧”中欧班列（义乌-马德里）了新的征程，满载着小商品的班列，从义乌出发，沿着新丝绸之奔向欧洲。看着远行的列车，“义新欧”中欧班列运营方义乌天盟实业投资无限公司董事长冯旭斌兴奋地暗示，比来，义乌铁西站获批姑且对外港口，这将大大加快“义新欧”中欧班列的双向对开历程。

　　撰稿 赵玥 通信员陈晓文“义新欧”中欧班列，义乌-新疆-欧洲，这条国际铁联运物流大通道从义乌出发，经新疆阿拉山口港口出境，最终达到西班牙首都马德里，全长13000多公里，几乎横贯整个欧亚，贯穿新丝绸之经济带，是目前所有开行的中欧班列中最长的一条。

　　据悉，2015年，“义新欧”中欧班列成功实现了双向对开常态化运转。记者从市陆港事务与港口办理局获悉，2014年11月“义新欧”中欧班列开行首趟班列，到2015年岁暮，“义新欧”中欧班列共实现去程31次，共计1988个标箱；实现回程6次，共计204个标箱。

　　据领会，“义新欧”中欧班列运转以来，义乌出口欧洲的小商品持续增加，这种比空运成本降低、比海运时间削减的运输体例，为欧洲带去越来越多的优良小商品；而欧洲的木制地板、葡萄酒、葵花油等本地“土特产”，也通过“义新欧”中欧班列愈加便利地走入寻常苍生家。同时，“义新欧”中欧班列本年还将搭乘“互联网+”的春风，助力义乌跨境电子商务的成长，将积极开展“义新欧”中欧拼、义欧快件等营业新模式，将在意大利、英国、荷兰、捷克、匈牙利设立“义新欧海外仓”，为国际快件供给仓储、运输全程办事。

　　营口港客岁完成海铁联运41万TEU，在全国海铁联运位居第一，盈利1141万元；本年前7月，“营满欧”班轮集装箱过境量达到1.55万TEU，目前的货源品类达600多种，具有常年不变客户70多家。

　　然而，中国海铁联运成长尚具有瓶颈。起首，在硬件方面，大部门港区目前没有与铁间接跟尾，以致必需通过集卡完成从铁到港区船埠的运输，添加了集装箱的装卸次数，使海铁联运成本上升，影响海铁联运的时效性和平安性劣势的阐扬。其次，铁与海运消息的全方位对接尚未实现。

　　与营口港合作开辟中欧班列的铁集装箱运输公司常务副总司理瓦乌林维克多尼古拉耶维奇预测，中欧班列载集装箱量在将来三年将冲破20万TEU，将来10年将达到100万TEU。“营满欧”班轮还有很大的成长潜力。

　　目前来看，现阶段货色办理系统和 EDI在中国海运中根基获得普及，班司、海关、商检、码甲等消息可无效互换。但铁运输在消息支撑系统方面还相对封锁，班司、口岸、检验单元之间无法实现消息共享，从而形成消息传送滞后，无法对集装箱进行无效办理和及时追踪，成为影响海铁联运效率的一大妨碍。

　　中海集运是中国目前承运海铁联运集装箱量最大的班司，也是在内陆地域开创、组织、运转海铁联运线最多的班司。在中欧班列营业方面，除已运作的“渝新欧”、“郑新欧”和“湘欧快线”班列，中海集运积极参与开辟武汉、长沙和合肥等地的欧洲班列营业。中海集运的国际班列营业无效加速了“丝绸之经济带”上货色的畅通，同时空箱在欧洲等地交还中海集运后，再装回程重货通过中海集运的航路运至中国，成功完成“海上丝绸之”与“丝绸之经济带”的完满跟尾。

　　“营满欧”异军突起

　　中欧班列或可傍长江口岸

　　海铁联运跟尾依托铁、口岸、海运三个行业的彼此合作，采用集装箱的运输体例，可无效提高运输效率。在降服了以往铁集装箱与货船集装箱不配套的问题后，目前一次装箱、一箱到底的模式，为客户供给铁、海运等无缝对接的运输办事，可缩短运输周期、降低运输成本。

　　但“营满欧”班轮处理回程货源的做法却值得自创。“营满欧”班轮在物流结构时向工具南三面成立货源：一是向东巩固和成长日韩货源；二是向西在俄罗斯和欧洲成长；三是向南在苏浙粤闽甚至东友邦家成立货源。去程货色形成上，江浙粤一带货色占一半以上，韩国货色占1/3，次要是三星、LG的电子产物；回程货色上，东北地域为保守汽车制造财产集聚区，汽车零部件运输成为亮点。

　　海铁联运待成长

　　目前来看，国际段铁运输市场化运价调零件制尚未构成，市场化程度不高导致空车返程率高，是中欧班列难以通顺运转的底子症结。“营满欧”班列可以或许脱颖而出，受益多种要素影响。营口港是东北地域最先纳入中欧班列线的口岸，其运价已获得普遍承认，以从釜山港通过俄罗斯铁运至乌兹别克斯坦为例，每箱仅破费6600美元摆布。此外，回程货运方面，营口港结构有11条铁公用线船埠，直达便利。

　　口岸对接中欧班列在中国所有国际班列中，欧洲是最主要的目标地。因为生齿密度、消费习惯、商业金额、产物附加值、商业法则成熟度、金融发财程度等多个方面的劣势，欧洲不断是中国最主要的商业伙伴。而“一带一”计谋构思，其内涵之一就是制造现代版的互联互通，通过实现全方位的互联互通，将欧亚两头，也就是发财的欧洲经济圈与活跃的东亚经济圈愈加慎密地联系起来，并带动欧亚泛博腹地域域的成长，进而辐射到亚欧非，推进构成同一的欧亚大市场。

　　“一带一”是国度计谋，可是在跨境通道上，处所的步履先于地方的同一规划，国度缺乏对中欧陆通道和节点的收集规划，导致各中欧班列大打运价战、抢货源。对此，有专家学者提出，“丝绸之经济带”中的铁该当考虑与长江内河航运毗连起来，以实现工具双向，以东部带动西部成长。

　　“一带一”计谋的提出和铁运输集装箱化升级对海铁联运的成长发生着深远影响。沿海口岸作为天然的货色集中处置区，成长海铁联运劣势显著。铁是海运继干线、拖车后又一主要的延长办事项目，目宿世界上一些成熟口岸如鹿特丹和汉堡港等的海铁联运比例均占其吞吐量的30%～40%，而中国口岸海铁联运比例还维持在很是低的程度，较高的也仅占其吞吐量的2%摆布。

　　“营口港最大的劣势是货源丰硕，距离腹地经济很近，依托稠密的内贸航路劣势，无效整合海运和铁，铁运输也因位于东北保守工业区也劣势显著。韩国的电子产物、化妆品通过海运达到营口港后，马长进行卸车，间接达到满洲里，再继续运往俄罗斯、荷兰等国度，真正实现海铁联运。回程货方面，则是宝马公司的配件通过中欧班列运到营口港。”“营满欧”班列的运营方远东陆桥无限公司（远东陆桥）内部人士向《航运买卖公报》记者引见。

　　不容轻忽的是，中欧班列也会遭到俄罗斯西伯利亚桥的合作压力。近年来，俄罗斯东部地域海港吞吐量同比持续增加，因为俄罗斯出台诸多刺激西伯利亚桥运输成长的优惠政策，俄罗斯东方港、纳霍德卡港吞吐量增速较快，必然程度上影响经由满洲里出境的中欧班列。

　　“一带一”计谋的实施将为沿途地域带来全新的成长机缘，新丝绸之与“海上丝绸之”的无效跟尾，使海铁联运成为沿海口岸的成长需要。陪伴中欧班列势起，口岸也中欧海铁联运营业的对接。

　　伴跟着口岸腹地向内地延长以及“一带一”计谋的提出，口岸将海铁联运视为将来货色处置营业的成长点。营口港、大连港、青岛港和连云港港均结构有国际班列营业，“营满欧”班列在各中欧班列中可谓异军突起，是目前独一完全按照市场化运营、无财务补助却能实现盈利的中欧班列。

　　我的煤炭网讯：

　　“营满欧”班列是目前中欧班列中开行频次最高的班列，其劣势要素或是其他中欧班列“可望而不成求”的。相关数据显示，中欧班列单程运转的盈亏点为7000美元摆布，以当前国表里铁运价计较，营口港至俄罗斯之间的铁距离8230公里，其他口岸随距离添加成本也将进一步添加；对于其他开通中欧班列的部城市而言，面对出口货源不足的抢货压力，进口货源则开辟不足。

　　“营满欧”班列自客岁12月10日开行，目前，已实现常态化开行，每周开行5列250车，高峰期可达6列。“营满欧”班列由营口始发，经满洲里港口出境达到俄罗斯和欧洲，向东辐射韩国、日本、东南亚以及中国沿海省份，向西可达到俄罗斯、白俄罗斯、波兰、斯洛伐克、匈牙利、奥地利、。客岁，“营满欧”班列完成集装箱发送量21678TEU，占东北各港市场份额的90%摆布，占满洲里港口出境总箱量的47%。沈阳铁局还将进一步提拔“营满欧”班列的开行密度，力争达到每周6～10列，不竭扩买办列的辐射和货源吸引能力。

　　目前来看，中欧班列中，唯有“渝新欧”班列与长江接轨，其起点站寸滩港恰是位于重庆的长江内河港之一。其他中欧班列因与“水”无缘，导致运输资本操纵率低，没无形成合力。将来中欧班列在设想上，如考虑将沿途站点尽量设在与内河口岸距离近的处所，便可与长江内河港的货色联系，多揽货源。