行业判断:油轮超预期:1季度冬季机遇最大。中海集运和中海成长重组完成后盈利能力的变化:估计在2季度末。其它事务:重组后集运或将发生新的超等联盟、巴拿马运河拓宽对超大集装箱运力的稀释。
中海集运(601866.SH)和招商汽船(601872.SH)发布15年业绩预告,中海集运亏28亿元,折EPS为-0.24元,剔除资产减值要素,运营吃亏约为20亿;招商汽船估计净利增加450%-500%,全年盈利介于11-12亿元,此中4季度吃亏4.5亿摆布(1-3季度公司盈利16亿),次要是公司资产减值和船舶措置所致。
市场未给油轮相对溢价的缘由:能够从根基面和航运参与者两个维度进行阐发。1、航运是大周期、逻辑财产,市场要的是航运和宏观共振的绝对机遇。2、油轮订单快速攀升,市场担心供给端压力。3、08年当前根基面买入航运的机构越来越少,重组主题竣事后,管你集运、散货仍是油轮!
风险提醒:中国经济下滑超预期、油价快速反弹。
投资:估计16年因根基面设置装备摆设航运的资金照旧无限,1季度关心招商汽船;2季度关心中海成长,中海集运。
油轮高景气宇没能招商汽船和中海成长的下跌,也未给两只股票带来显著的相对收益。12月25日复牌后,参与重组炒作的资金快速离场,中国近海、中海集运(集运是停牌前重组的焦点板块)下跌46%、45%,散货相关的中远航运下跌35%,根基面更好的中海成长、招商汽船也未能脱节大幅调整,别离别离下跌29%和35%,股价对应重组炒作前(15年2月)涨幅以至小于集运、散货等标的,油运市场的火热根基没有反馈在股价上。
A股航运板块从15年12月25日中远中海重组复牌以来持续下跌,为什么15年以来根基面和盈利均大幅改善的油轮子版块标的-招商汽船、中海成长也会同步下跌,两只股票对应重组炒作前(15年2月)涨幅以至小于集运、散货等标的,目前PB估值也比吃亏的中海集运和中国近海还低,能否是市场误判,被严峻低估?将来怎样看估值,航运16年能否无机会?
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