南京水运(600087):发布中报，油运营业将实现全体上市，隆重保举
中海海盛(600896)：中期业绩预增50%以上，拟建筑散货船，隆重保举
上半年受国际原油减产，以及第二季度是全球用油淡季，欧美需求不旺等影响，国际原油运输市场不竭震动走低。
2006年，中国内地及在跨承平洋东行航路上所占比重达70%；在亚欧西行航路所占比重跨越60%，因而，中国6月末出台的出口退税调整将给中国出口际集装箱运输市场带来深远的负面影响，同时对全球有深远影响。据Clarkson统计，2007年全球集装箱新船交付量为141万TEU，此中8000万TEU以上超大型集装箱船占领了32.1%的比例，这些大型船舶在欧美航路上的投放将给市场带来必然的冲击。估计国际集装箱运输市场也因而将进行需要的布局性调整，全球集装箱货色的转运量将继续增加，但增加速度也将放缓。
5.重点公司近期动静点评和评级
我们维持中海成长和中远航运保举评级，赐与南京水运、长航凤凰、中海海盛隆重保举评级，赐与招商汽船、中国近海中性评级。
4.2运费恢复分步实施，班司效益改善
公司比来披露，将建筑6艘5.73万吨散货船，总合同价约为2.16亿美元。估计6艘船舶将别离在2009年10月底至2011年4月底间连续落成交付利用。长航凤凰估计，按目前市场预测，这些船投运后可为公司带来600多万美元的利润。此外，长航凤凰控股子公司长航凤凰()投资成长无限公司与中国长江航运集团南京金陵船坞将于近期签约建筑4艘9.25万吨级散货近海船舶，总合同价为1.92亿美元。估计4艘船舶将别离在2009年9月底至2010年5月底间连续落成交付利用。按目前市场预测，估计这些船投运后可为长航凤凰带来700多万美元的利润。别的息显示，十一五期间，公司还将订造建筑4艘17.8万吨开普型散货海轮。从目前的环境看，公司打算的运力扩张已达177万吨。订单落成后，运力将达437万吨，安身长江，成长沿海，近海的计谋转型提速。
出格是北煤南运的主干线，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海平均运价别离为97元、67元，较同期增加了三成以上。国内煤炭需求高速增加，而运力得不到恰当弥补，是鞭策沿海运价的次要缘由。本年沿海运力总体适度偏紧，下半年将履历迎峰度夏及入冬煤炭储蓄，煤炭需求将达到新的高点，沿海运价将延续高位态势。
3.国内沿海运输市场：煤炭需求兴旺，沿海运价指数立异高
整合母公司资产后，上市公司业绩随之快速增加。我们预测2007-2009年，实现净利润为28443.7万元、59772.1万元和81296万元，同比别离增加59.16%、110.14%和36%，三年复合增加率为66%。假设公司2007年定向增发实施完毕，残剩转债全数转股，公司总股本将添加至9.33亿，摊薄2007-2009年每股收益别离为0.3元、0.64和0.87元。考虑到国油国运带来运输量的增加，公司与中石化签定运输合作和谈运量，降低了运价带来的运营风险，公司航运营业的周期性削弱，跟着运力的不竭投放，公司具备了优良的成长性，维持公司隆重保举的投资评级。
受益于产物细分市场的兴旺需求，公司1-6月份实现停业收入245339.8万元，实现净利润35466.89万元，同比增加49%，每股收益为0.54元。公司的半潜船、重吊船、滚装船和汽车船的主停业务利润占公司40%摆布，这部门营业面对的细分市场需求兴旺，行业景气回升使公司盈利能力呈现了较着的提拔。我们提高公司07-08年盈利预测至1.23元和1.31元，08年的动态市盈率为18.1倍，维持保举评级。
1.油运：油价回落刺激储蓄需求增加，运力过剩情况未改善
公司主停业务次要由长江石油运输、海上石油运输和板材发卖三项构成，2007年上半年这三项主停业务实现收入54018.62万元，同比下降12.59%。实现利润总额14701.8万元，同比下降22.25%，实现净利润9620.14万元，同比下降23.77%，每股收益0.18元。估计公司下半年将完成定向增发，实现长航集团海上油运资产的全体上市，公司也将更名为南京油运。增发完成后，2010年公司具有和节制的运力达到501.9万吨，比增发前增加了11.94倍，运力进入国内石油海运前三强。将具有和节制近海进口原油运输、MR型国际洁净油轮运输和特种品运输三大主力船队。日前长航南京油运公司在中船重工川东船坞建筑的宁化420轮在上海成功交船。至此，长航在该厂建筑的4艘3000吨级不锈钢化工品船全数出厂投入营运。将加强长航在国内化工品水运市场所作能力。
国际油价全体下滑刺激了中国石油进口的大幅添加。海关总署7月11日发布的统计数据显示，本年上半年中国进口石油9959万吨，再创汗青新高，进口原油8154万吨，同比增加11.2%，进口成品油1805万吨。
上半年国内沿海运输市场除了3、4月份煤炭耗损淡季外，其它月份运价走势均较强劲，分析指数日均1762点，较客岁同期增加17.7%，6月29日1868点创汗青新高。
公司通知布告受公司主停业务利润增加及一级市场短期投资收益增加的影响,估计公司2007年中期净利润与上年同期比拟将增加50%以上。
本钱操纵远期运费市场(FFA)，炒高运价从中投机。以上姑且要素对运价构成必然的火上加油感化。
二是船舶运力增加相对滞后。前几年船台上集装箱船较多，而干散货船因为05年市场低迷，造船积极性不高。据统计2007年世界干散货船队总运力将达到约3.82亿吨，比2006年添加4.99%，净增运力1817万吨，运力增幅较2006年有所减缓。各船型中，小灵便型船运力呈现负增加。本年来我国外贸煤炭进口、钢铁出口增加敏捷，消化了必然运力。
2.3估计下半年国际干散货市场运价高位趋向不会改变
面临中国将来将鼎力成长LNG的机缘，国内的航运和石油巨头将联袂配合开辟LNG运输市场。国度发改委打算组建两家LNG船运公司，以阐扬互相推进的感化。此中，中海油、中远及招商局将合组一家LNG船运公司，另一家则由中海、中石油及中石化配合组建。目前，中海与中石油和中石化的构和已进入深切洽商的阶段。中石油和中石化正在做采办LNG的预备，而中海次要担任操作船型、航路的设想预备，项目标进展，次要取决于中石油和中石化海外采办LNG以及在沿海扶植LNG气站的进度。按照国度相关部分的规划，全国打算将扶植11个LNG领受站，目前位于广东和福建的领受站曾经确定给中海油，因而响应的运输也由中海油、中远和招商汽船的合伙公司CLNG担任。
全球经济运转优良，国际海运价钱迸发性增加。估计下半年国际干散货市场运价高位趋向不会改变。以干散货为主停业务的公司受行业景气影响而受益较着。
2.干散货市场：运力增加放缓，运费均价无望上抬
4.我国对外商业高速增加，国际集装箱运价恢复性上涨
本年上半年，国油国运激发的邮轮订造高潮，达到了白热化。为了抢占急速增加的原油运输市场，招商油轮、中远、中海及长航四大央企展开了激烈比赛。国内一些汽船制造公司也曾经接到了良多大型油轮制造定单，此中有的公司出产打算曾经排到了2009年。2007年2月12日，中国长江航运集团南京油运公司与苏格兰皇家银行签定了建筑2艘30万吨级超大型油轮的期租融资和谈。4月，招商汽船与大连船舶重工正式签订了购建4般油轮的合同，合同总价款3.43亿美元，新造油轮为2艘30万吨级VLCC油轮和2艘11万吨级的阿芙拉型双壳油轮，6月公司再次抛出2.32亿美元大单，订购两艘30万吨超等油轮。4月21日，中远集团总公司与中国船舶重工集团公司、中远造船工业公司、中远船务工程集团无限公司等4家公司签订了包罗集装箱船、散货船、油轮、汽车船等多种船型的共计66艘船舶、514万载重吨的建筑合同。中海成长5月份召开的2007年度第一次姑且股东大会通过三项涉及购建船只的议案，该三项议案内容别离为新建四艘23万载重吨VLOC、购建两艘4.6万吨级成品油/原油兼用船和新建六艘7.6万吨成品油/原油兼用船。
总体上看，2007年上半年的油轮市场的一个次要特点是运费趋向与油价走势成反向活动。在供需均衡的感化下，陪伴国际油价由跌至阶段性低谷到回升到汗青高点，原油运输市场也履历了先升后降的反向猛烈波动，在3月份、4月下旬-5月中旬别离构成一个快速上升态势，陪伴油价70美圆大关，反映原油运输市场走势的BDTI分析指数也跌至本年的最低位，6月6日最低仅993点，而岁首年月还处于1316的相对高位，颠末半年时间，总体回落了近25%。6月29日国际原油分析运价指数1041点，上半年平均为1161点，同比下降9.1%。此中，VLCC船型波斯湾至日本航路和西非至中国别离为WS67、WS73，较客岁下降了26%和20%。按照CLARKSON研究，若是WS指数同比下降幅度跨越了15%，总体运价程度必然低于2006年的均值，现实便是如斯，三大船型的平均日房钱收益均处于06年以来的下降通道中波动。
估计第三季度进口矿供需应比5-6月严重。别的，按照相关部分统计，三季度全国高炉投产较多，、山东、浙江的钢厂都有新上马的高炉项目，新项目投产后，对现货矿需求的强势也可能鞭策市场的反弹。对于煤炭运输市场，估计2007年动力煤海运量将达到5.36亿吨，净增1700万吨，增幅为3.2%。估计2007年炼焦煤海运量将增加550万吨，增幅为3%，增加次要来自印度和巴西，动力煤和炼焦煤合计将增加2250万吨。持久看，跟着全球经济特别是亚洲新兴经济体经济的不变增加，全球煤炭需求特别是亚太地域煤炭需求将连结稳步增加；全球石油价钱的上涨，将使煤炭的比价劣势更为凸起，能源消费重心将继续向煤炭转移；受国内需求兴旺影响，中国从保守的煤炭出口大国在2007年改变为煤炭净进口国，这种趋向在将来也将获得延续；陪伴根本设备能力的提拔，和南非煤炭供应仍将持续增加。在上述要素感化下，国际煤炭运费随价钱的上涨将会是一个较为持久的过程。
1.2国油国运掀起国企油轮订造高潮
在全球经济相对不变的前提下，若无不测事务，2007-2008年世界原油市场还将维持一个适度的供需均衡，油价还将在高位波动，这将原油市场的运输需求。而运力方面，按照CLARKSON统计，截至2007年1-5月，全球新交付油轮157艘，1180万载重吨，总体运力比2006年增加了2.6%，全球共计有1794艘、1.51亿载重吨的油轮订单，大约相当于现有运力的40%，这些订单根基上会在2007-2011年间投放市场，2007-2009年将构成一个交付高峰，考虑到单壳油轮的拆解要素，估计2007、2008年油轮市场运力增加速度别离为7%和8.5%，而2007年油轮运输市场的需求增加预期仅为1.1%，运力过剩的形势仍然严峻。估计2007-2008油轮运输市场仍将处于下降通道，波动下行，BDI将有可能跌破客岁4月12日的低点955。
一是全球经济优良，大货色需求兴旺。本年1-5月份，全球粗钢总产量为5.4亿吨，同比增加9.1%，大大高于国际钢铁协会预测的全年5.9%增加速度。钢铁产量的快速增加，使铁矿石、煤炭等大货色海上运输量急剧扩大，南美谷物海上商业量也逐步进入高峰。受此影响，各占国际海上商业三分之一的铁矿石、煤炭需求较快上升，是支持当前国际海运价钱坚挺的次要缘由。
中海海盛和中海成长同属于中国海运集团旗下的两家上市公司，中海成长已被明白定位为中海集团油运资产整合的平台，而作为中海集团旗下独一运营散货运输的上市公司，中海海盛也可能获得大股东的优良资产注入，一方面提高持股比例，另一方面实现干散货运输资产全体上市。
长航凤凰：中期业绩预增400%，建筑10艘近海船舶，隆重保举
关于航运央企整合，我们认为国内航运业的整合可能率先在规模较小以及营业互补的企业间发生，如许长航与中外运归并的可能性也较大一些，由于中外运和长航规模相当，中外运的仓储码甲等营业和长航的内河航运营业能够实现互补，其110万吨的油轮和112万吨干散货资产尚未上市，若是这两家整合，将对长航的油轮上市公司南京水运和干散货上市公司长航凤凰形成利好。
1.1国际油运：运力过剩的形势仍然严峻
中远航运(600428)业绩快报，净利润同比增加49%，保举
发布07年中期业绩预增通知布告，称因为在06年7月1日完成资产置换，别的业绩添加约1000万来历于非经常性损益，估计07年上半年净利润同比增幅400%。
本年第一季度集装箱船商业增加强劲，出格是亚洲--欧洲航路集装箱船商业增加敏捷，比客岁同期增加近五成，而且其它航路也没有呈现商业量萎缩的环境，西向商业航路集装箱运量呈现双位数增加，绝大部门集装箱班轮满箱率高，即便本来是淡季的初春，集装箱班轮的满箱率不减，这一切得益于亚洲产物出口商业不断连结强劲增加的态势、东欧国度和俄罗斯经济成长敏捷以及欧元增值。跟着2007年岁首年月地中海航运和达飞汽船插手泛承平洋不变和谈(TSA)组织，以星也于6月份插手TSA。以星在2007年的货运旺季插手TSA将有益于泛太线的运力供需调理，同时也预示着该航路的货量将继续强劲增加。在强烈需求增加布景下，各次要预测机构都纷纷上调了2007年和2008年的集装箱船商业增加率的预测。此中，克拉克松征询公司将2007年集装箱船商业增加率从本来的9.7%大幅上调至11.3%。集装箱商业需求与可供运力的缺口正逐渐缩小。
面临中国将来将鼎力成长LNG的机缘，国内的航运和石油巨头将联袂配合开辟LNG运输市场。
7月12日发布通知布告，公司将在中海工业无限公司及中海工业(江苏)无限公司建筑四艘5.73万吨级散货运输船，合同价钱合计10.914亿元。
我们估计公司07-08年的每股收益别离为0.21元和0.3元，对应08年的动态市盈率为39倍，在同类公司中处于偏高程度，估值不具吸引力。可是我们考虑到公司目前处于转型期，将来业绩无望持续快速增加，同时行业整合可能给公司带来本色性利好，赐与隆重保举评级。
2007年上半年集装箱运输市场需求增加势头强劲，估计国际集装箱运输市场将进行需要的布局性调整，全球集装箱货色的转运量将继续增加，但增加速度也将放缓。
从今岁首年月4400点一攀升，6月底达到6278点，日均5772点，同比增加113%，此中：
2.1全球经济运转优良，国际海运价钱迸发性增加
中海成长(600026)：中期业绩预增50%以上，保举上半年完成运输周转量8,065.4亿吨海里，同比增加24.2%。公司发布中报预增通知布告，估计上半年净利润增加50%以上，公司2007年业绩增加的驱动要素次要来自于：
国内沿海运输市场：煤炭需求兴旺，沿海运价指数立异高。
估计2007、2008年油轮市场运力增加速度别离为7%和8.5%，而2007年油轮运输市场的需求增加预期仅为1.1%，运力过剩的形势仍然严峻。估计2007-2008油轮运输市场仍将处于下降通道，波动下行，BDI将有可能跌破客岁4月12日的低点955。
4.12007年上半年集装箱运输市场需求增加势头强劲
2007年上半年，在运费回升以及运量添加的环境下，各买办司运营情况遍及获得改善，上半年运费及货运量均较客岁有改善，此中以亚欧线的表示较为抱负，但泛承平洋线的增加较慢。但因为合作激烈、燃油成本照旧较高，以及欧洲一些次要口岸船埠拥堵屡次发生，形成该航路近海承运人不得不承担口岸船埠拥堵和其它额外成本增加带来的后果，而本来期望通过运价恢复而获得的年利润或将没有想象的乐观，因为中国出口税收政策的调整的负面影响，后期形式并不开阔爽朗。
我们估计公司07-08年的每股收益别离为0.42元和0.53元，对应08年的动态市盈率为28倍，赐与隆重保举评级。
1.3油运公司加快开辟LNG运输市场
四是某些姑且不确定要素，加剧了运力严重的矛盾。上半年几回恶劣气候，使一些主要的铁矿石、煤炭出口口岸船埠，压港压船现象严峻，运力损耗较大。以及国际
公司7月初与宝钢股份带领配合研讨合作成长计谋。作为我国江海洋一体化全程物流的航运企业，中国长航在宝钢1985年投产以来，不断是其大原料的次要承运商之一，为宝刚的快速成长供给了主要运输保障。出格是近年来两边合作呈快速成长态势，中国长航为宝钢承运的货运量由2001年的41万吨增加到客岁的600万吨，跟着岁首年月两边3+3年中持久合作和谈的签订，本年运量将跨越900万吨，所占份额进一步添加。
2007年1-6月，全球各次要经济体均根基稳健运转，总体成长态势照旧优良，世界经济仍处在上升周期。受全球经济特别是亚洲新兴经济体经济的不变增加，全球对工业原料需求兴旺，商业量增加喜人，反映国际干散货海运价钱的波罗的海运价指数(BDI)
2006岁尾公司收购了集团140万载重吨的干散货船将在2007年发生效益；2006岁尾全球干散货市场运价回升驱动公司2007年煤炭运输合同价钱同比上涨14%摆布；同时公司在成本节制方面将取得成效。因为公司下半年的运营将好于上半年我们估计中海成长2007年的业绩将高于我们之前1.05元的预测，我们提高07-08年盈利预测为1.1元和1.25元，08年的动态市盈率为19.3倍，维持保举评级。
2.4干散货船东业绩大增以干散货为主停业务的公司受行业景气影响而受益较着。中海成长、中远航运、长航凤凰、中海海盛等主停业务为干散货的公司都发布了上半年业绩大幅预增的通知布告。
三是海上商业布局呈现调整，运距拉长。受部门新兴国度对资本需求增加的影响，全球资本设置装备摆设从头调整。印度因国内铁矿石需求增加，削减了出口，使我国不得不更多地改向巴西、等远距离国度进口。我国煤炭出口削减，日本、韩国等国改向远距离的进口，总体上使海上运距拉长。
2.2国际海运价钱迸发性增加的次要缘由
5月15日达到6688点，较2004年的汗青最高记实还超出跨越480点。海岬型、巴拿马型船舶日平均房钱别离跨越11.5万美元和5.1万美元，较客岁底增加5-6成。
国际油价全体下滑刺激了中国石油进口的大幅添加。本年上半年，国油国运激发的邮轮订造高潮，达到了白热化。为了抢占急速增加的原油运输市场，招商油轮、中远、中海及长航四大央企展开了激烈比赛。
